车企赚不到的钱，让供应商赚走了？

9月3日，地平线机器人（09660.HK，下称“地平线”）宣布征程智驾芯片量产突破1500万套，是国内累计出货量最高的车载智能芯片。就在前几天，这家国内智驾芯片龙头供应商发布了2026年上半年业绩：营收20.55亿元，同比增长32.9%；综合毛利率66.0%，与去年同期持平；净利润37.84亿元，实现扭亏。

地平线在财报中直白地解释了其保持基本盘的原因，中国乘用车市场虽内需下行，但智能化率却持续提升。据地平线财报引用的乘联分会数据，上半年，国内自主品牌智驾渗透率达到73.4%，半年内大幅提升11.9个百分点，合资品牌智驾渗透率亦首次突破80%。

业绩电话会上，地平线创始人兼CEO余凯将公司定位为“新入局的进攻方”，并用基础辅助驾驶方案ADAS市场的历史做类比。他说，2022年地平线在ADAS市场份额不到5%，今年上半年份额首次突破50%，约为第二名的两倍，从不到5%到50%只用了四年。他预判，到明年地平线芯片加上支持车企自研芯片的延展市占率，将成为高阶市场第一。

地平线“收割”规模化红利

地平线营收主要来自两个板块，销售产品及解决方案，即直接提供基于征程系列芯片打造的基础辅助驾驶方案ADAS和全场景智能辅助驾驶方案HSD；以及以类“ARM+Android”模式提供授权及服务，即通过授权BPU计算架构、AI基础模型及工具链等底层技术，支持其客户开展上层技术的自研。

第三方行业数据显示，上半年，地平线在自主品牌ADAS市场的份额首次突破50.0%，约为第二名的两倍。在自主品牌智驾芯片市场中，地平线以31.9%的份额稳居行业第一。

同时，伴随着功能更强的HSD开始规模化量产部署，今年上半年，地平线产品及解决方案收入同比增长14.8%，交付量及平均售价双升。

授权及服务收入则同比增长52.7%至11.29亿元，占总收入的比重升至55.0%，首次超过产品及解决方案收入，说明车企在借助供应商现成技术快速普及智能化配置的同时，也在寻求掌握更多技术主动权。且因此项业务具备高复用、强黏性特征，毛利率从去年同期的89.7%升至90.4%。

两项业务的收入（图/地平线财报）

车企在技术上寻求话语权，供应链企业也在布局上更加主动。

出口规模前六大车企（合计市场份额超70%）已被地平线全面覆盖，后者累计获得超60款出口车型定点。余凯透露，ADAS是海外市场的主流，也是地平线走量的关键。“大家最近看博世、智驾新程的官宣，他们已经基于征程6B芯片，各自打造了全新一代的入门级产品，分别斩获了千万级和数百万级的定点项目，覆盖中国、欧洲、澳新、拉美、中东及亚太等全球主要市场。”

除与整车企业大众汽车集团、大型零部件企业博世进行合作外，财报披露，地平线还在机器人、物理AI领域拓展了更多合作对象，把技术应用在无人物流车、家庭智能体、电动两轮车上，持续拓展技术边界。

预计2028年左右真正盈亏平衡

基于对下半年行业发展趋势的判断，余凯有信心公司全年营收将超过50亿元，这意味着下半年收入需较上半年增长四成以上。

在他看来，智驾行业具有长周期属性，今天的收入是过去几年投入的结果，“真正决定未来报表上限的，是我们今天在研发上的投入强度。假设营收达到100亿元规模、毛利率保持在60%水平，地平线的毛利就有60亿元；在这一体量下，公司在芯片和AI方向上能投入的研发费用已经超过绝大多数车企能承受的水平。”

上半年，地平线研发开支达到27.55亿元，已超过同期营收；行政、销售及营销开支也同比提升。

根据财报和余凯在业绩电话会上提到的信息，面向L3/L4的战略级芯片征程7研发进展顺利，预计将于2027年第二季度初完成SoC的流片，目前已有多家头部车企和Tier1主动接洽。基于舱驾融合整车智能体芯片“星空”和整车智能体操作系统“KKClaw咖咖虾”推出的舱驾一体方案将于今年第四季度量产。HSD V2.0也已于上半年发布，该版本基于世界模型与端到端强化学习模型升级，上线后搭载车型的智驾功能开启比例超过88%。

受经营成本增加影响，期内地平线经营亏损同比扩大11.1%至16.72亿元，经调整经营亏损同比扩大21.4%至12.76亿元。

不过在IFRS口径下，地平线在今年上半年获得净利润37.84亿元，去年同期则为净亏52.33亿元。净利润的扭亏主要由两项非经营性收益驱动。一是向其与大众汽车集团的合资公司CARIAD发行的可转换借款因股价波动产生公允价值变动收益52.41亿元；二是联营公司地瓜机器人（D-Robotics）终止合并入账确认一次性收益27.79亿元。

这两家公司恰好对应着地平线技术延伸的两个方向，也为地平线持续扩充业务版图。但非经营性收益带来的账面盈利，并不能改变经营端仍在亏损的事实，地平线距离真正的经营盈亏平衡仍有距离。

余凯说，地平线将维持2028年左右实现盈亏平衡的预期。“这是我们综合考虑了收入增长节奏、毛利率水平和研发投入强度之后，认为可以实现的时间点。”