在航空业普遍受高油价冲击的背景下，2026年上半年，国泰航空（00293.HK）、附属公司及联属公司（合称国泰集团）交出了一份逆势走强的成绩单：总营收680.61亿港元，同比增长25.3%；归母净利润62.43亿港元，较去年同期增加71.0%。

虽然其中有国航发售新股为身为持股方的国泰集团带来的14.32亿港元投资收益，但扣除这部分非经常性收益后，国泰集团的核心归母净利润依旧实现了44.9%的同比增长。

财报披露的信息显示，业绩增长由客货运业务共同驱动。

国泰集团管理层合影（图/凤凰WEEKLY汽车）

上半年国泰航空载客量达1600万人次，客运收入同比增长26.3%至432.03亿港元，座公里收入0.579港元，同比提升13.1%，高于行业平均增速。集团旗下低成本航司香港快运载客420万人次，同比增加9.8%；带动客运收入同比提升37.8%至41.39亿港元，是整个集团里增速最快的板块，座公里收入同比增长28.7%至0.439港元。

国泰货运期内获得收入138.06亿港元，同比增长23.9%；载货吨数同比提升8.5%至86.9万吨，货运吨公里收益由去年同期的1.52港元提升至1.81港元。

2026年上半年，国泰集团旗下各业务板块业绩表现（图/财报截图）

8月5日举办的国泰集团中期业绩会上，白德利首次以集团主席的身份参会。2026年5月履新前，他作为大股东太古集团主席，曾连续五年担任国泰集团非常务董事，亲历了集团业绩走出疫情低谷的完整修复期。

有媒体问及其是否对国泰集团未来发展方向有新的看法，白德利直言没打算做什么改变，因为业绩已经直观地反映了一切。“可以看到国泰（集团）有非常强劲的表现，我们也将秉持现有的策略方向，帮助香港建设成为国际航空枢纽。”

香港快运的“下沉实验”

2025年上半年，香港快运税前亏损5.24亿港元，今年上半年这个数字缩减到7300万港元，一年减亏4.51亿。

国泰集团行政总裁林绍波在业绩会上表示，第三季度香港快运的需求依旧健康，目前公司业务已步入正轨，希望将来可以实现盈利。

林绍波提起了常州和义乌，这两个不在传统航空热门名单里的内地城市，成了香港快运上半年表现较为突出的新航点。2025年开通的这批航线，最初只是作为多元化尝试的一部分，现在已经成了稳定的收入贡献者。

过去一段时间，林绍波曾多次公开表达对香港快运业务结构的担忧，因公司收入高度依赖日本航线，日元波动、地缘政治任何一点风吹草动都会直接影响业绩。这也是2025年香港快运密集增开12个新航点的原因。

经过近一年的时间，新航线培育与市场拓展已初见成效。日本航线还在，但重心开始向中国内地和东南亚转移。2026年上半年，国泰集团在中国内地、香港及台湾合计实现营收354.94亿元，较去年同期多赚了54.16亿港元，基本盘稳固；东南亚及大洋洲营收同比增幅超四成，是集团业绩增长较快的区域之一。

国泰集团顾客及商务总裁刘凯诗透露，国泰航空连同香港快运目前在中国内地共设置有24个航点，连同香港快运新开通的无锡航点在内，每周大约有330个航班。依托“背靠祖国”的独特优势，集团希望继续扩大在内地的网络。

这背后是一套清晰的双品牌协同逻辑。香港快运扮演试验者的角色，用低成本模式去尝试新航点。

“香港快运作为一家轻盈航司，我们希望用非常敏捷的方式去发展它的（航线）网络，会尝试很多国泰航空可能不会尝试的新航点。”林绍波说，“但过去几年我们也看到，在尝试一段时间后，如果新航点不能维持足够的需求，我们也会做出一些调整。未来我们也会延续这一战略，多做一些新的航点的尝试，尽量让新航点长期留存，实在不行的时候，我们也会很快做出调整。”

更关键的是网络协同。内地二三线城市的旅客坐香港快运到香港，再接驳国泰的长途国际航线。这套中转模式把香港枢纽的辐射范围从一线城市往下沉了一层。以前这些旅客可能会选择从广州、深圳出发，或者去其他枢纽转机。现在他们多了一个选择。

长期投资1500亿港元，十年拟添150架新飞机开通150个航点

如果说香港快运代表的是精细化运营的“轻”，那么1500亿投资就是不折不扣的“重”。

2024年国泰集团曾经公布过1000亿的七年投资计划，这次直接上调到1500亿。资金将用于机队更新、客舱升级、贵宾室改造以及数字化投入。在市场条件许可的情况下，国泰集团计划在未来十年开通150个航点，接收150架新飞机，其中半数用来替换老旧机型。目前已经敲定的订单是105架，剩下的45架会在未来几年陆续确认。

新飞机的阵容已经清晰。客运机队将补充波音777-9、空客A330-900等机型，首台波音777-9预计于2027年第二季度交付；货运方面增购了A350F货机，总订单达到8架。

在航空业普遍谨慎的当下，这样的大手笔投资似乎显得有些突兀。油价还在高位波动，全球经济前景不明朗，空客和波音的交付问题始终没有彻底解决。

这一点在国泰集团财报中亦有直观体现。今年上半年，集团燃油成本净额较2025年同期增加79.09亿港元，增幅达到59.1%，每可用吨公里成本（连燃油）同比增长18.0%。

很多航司选择推迟订单，控制资本开支。国泰集团却“反其道而行”。

林绍波给出的理由很明确，香港机场第三跑道已经投入使用，这是国泰集团未来十年最大的增长机遇。错过这个窗口，下一次不知道要等多久。

而国泰集团一向善于抓住机遇。第二季中东局势紧张导致部分旅客绕开中东枢纽，经香港中转的过境客流激增。国泰航空在3-4月迅速增投欧洲航班，承接了这部分转移需求。

中报显示，上半年国泰航空欧洲航线运力同比增长18.8%、收益率同比增长15.4%，是所有区域中收益率涨幅最大的。公司整体运载率达到87.5%，同比提升2.7个百分点，其中欧洲航线运载率达到90.2%，长途线接近满负荷。

不同区域运营情况（图/财报截图）

行业最困难的那几年，国泰集团和多数航司一样，先要解决能不能活下来、能不能恢复好的问题。当业绩持续攀高、80岁生日临近，这家老牌航司开始盘算更长远的事，下一个十年怎么走。管理层的思路很明确：不换赛道，只加砝码，最终还是要成为顾客最喜爱的服务品牌。