2026年上半年，东鹏饮料依然以两位数的营收和净利增速高歌猛进，但前后的脚步并不一致。

据近日披露的2026年半年报，报告期内，东鹏饮料营收为124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。

这份营收、利润双增数据背后，隐藏着东鹏饮料结构性的经营压力。《凤凰WEEKLY财经》根据一季报、半年报公开数据测算，东鹏饮料 2026 年一季度营收同比增速达21.46%；进入二季度后，增长力度显著回落，Q2 单季营收同比增速仅为11.31%，增长中枢大幅下移。

曾经靠特饮、补水啦两大单品高歌猛进的东鹏饮料，增速为何突然来到了下降的拐点。

一二季度增速“冰火两重天”

区域市场的结构性分化，是东鹏饮料增速掉档最直观的体现。

华南市场是东鹏饮料的起家之地与核心基本盘，深耕多年已然形成稳固的渠道壁垒与用户认知，但高度成熟的市场也意味着增长空间的收窄。2026年半年报数据显示，上半年华南地区市场营收31.58亿元，同比仅增长2.89%。

相较于大本营，华北、华东两大地区市场一季度均交出亮眼答卷，凭借渠道下沉、终端拓展实现40%以上的同比高增长，成为拉动其整体业绩的核心动力。

进入二季度，华北、华东两大核心地区市场增长势能骤然消退。

据天风证券、国盛证券、国投证券等多家券商拆分半年报数据测算显示，华东地区市场一季度同比增速高达42.14%，二季度同比增速骤降至0.1%，增长基本陷入停滞；华北地区市场一季度同比增长43.62%，二季度增速大幅回落至9.0%，高增长态势彻底终结。

两大地区市场季度增速的断崖式下滑，直接拖累公司整体二季度业绩表现。

在8月3日披露的投资者关系活动记录表中，针对两大地区市场的增速回落，东鹏饮料坦言，华北地区市场二季度在产品供应匹配、渠道精细化运营方面存在短板，未能适配区域市场需求，目前已启动渠道战略优化升级；华东市场体量庞大、区域内部差异显著。除季节性天气因素影响外，公司新落地的市场打法、渠道策略仍处于验证阶段，尚未形成成熟的运营体系。

为破解区域发展失衡、增量市场波动，东鹏饮料在上述记录表中表示，启动组织架构与区域打法调整，将经营决策权下放至各大地区市场；同时，针对零食量贩、即时零售等当下火热的新兴渠道，灵活定制打法。

“华东、华北增速下滑反映出东鹏全国化进入深耕阶段后的区域运营挑战。”晶捷品牌咨询创始人陈晶晶认为，当市场进入存量竞争阶段，企业需要从“抢增量”转向“提效率”，区域增长能否修复，关键在于组织调整和渠道精细化能力。

两大主力单品增速回落

区域增长乏力的背后，反映出东鹏饮料产品梯队的结构性问题。

长期以来，东鹏特饮能量饮料是其业绩的压舱石，贡献超七成营收，支撑起公司多年的高速发展。但随着市场渗透率趋近高位、行业竞争愈发内卷，大单品增长瓶颈彻底显现。

半年报数据显示，2026年上半年能量饮料板块营收89.37亿元，同比增速仅6.89%，相较于往年动辄两位数的高增长大幅回落。

在庞大的营收基数之下，传统大单品增长空间持续收窄，难以继续拉动公司整体高速增长。

此前被寄予厚望、定位第二增长曲线的电解质饮料“补水啦”，同样陷入增速回落的困境。作为公司重点孵化的爆款新品，“补水啦”此前凭借场景优势、价格优势实现爆发式增长，成为公司除能量饮料外的核心增量单品。但2026年上半年，该品类营收16.72亿元，同比增速回落至11.98%，增长势头明显放缓，第二增长曲线的爆发力持续减弱，无法有效承接大单品的增量缺口。

上半年，东鹏饮料唯一的增长亮点来自茶饮品类，新品茶饮业务上半年同比增长208.99%。亮眼的增速背后，是偏小的营收体量。报告期内，茶饮板块营收仅10.58亿元，占公司总营收比重不足9%。

“任何百亿级单品都会进入成熟阶段，虽然仍能贡献可观收入，但很难继续支撑企业维持高速增长。”在陈晶晶看来，东鹏目前确实面临新旧产品动能切换的压力，核心在于第二增长曲线的培育周期可能长于市场预期。

陈晶晶认为，东鹏的渠道优势可以帮助其新品快速铺开，但渠道能力无法完全替代品牌心智。如果其新品持续未打开市场，未来1-2年，公司增长中枢可能逐步下移；长期价值取决于其能否复制东鹏特饮的成功模式，打造第二、第三增长曲线，实现从单一大单品驱动向多品类增长转型。

销售费用跑赢营收

为对冲市场增速放缓、稳固终端市场份额，东鹏饮料持续加大终端渠道投入，随之而来的是销售费用大幅攀升，增速远超营收增速，进一步放大经营压力。

2026年半年报数据显示，其上半年销售费用达21.48亿元，同比增长27.75%；而同期公司营收增速仅15.89%，销售费用增速大幅跑赢营收增速。

受此影响，公司销售费用率从2025年同期的15.66%抬升至17.26%，费用管控压力持续加大。从半年报披露的附注来看，销售费用大幅增长的核心原因，在于其持续加码终端冰柜投放、扩大广告宣传布局。

终端冰柜布局，是快消饮料行业抢占即饮市场、锁定终端渠道的核心战略；同时，也是东鹏饮料近年来深耕下沉市场、抢占终端份额的核心抓手。通过大规模铺设终端冰柜，能够锁定线下门店陈列排面，强化产品曝光，提升即时动销能力，东鹏饮料此前将冰柜投放确立为长期发展的战略性投入。

据上述记录表披露，2026年上半年，东鹏饮料已用完全年大部分冰柜投放预算，渠道投入节奏显著前置，持续加大全国终端网点的设备铺设与场景覆盖。管理层表示，冰柜投放能够有效提升终端单店动销效率，对长期渠道建设、市场渗透具备正向作用，未来仍将持续投入，下半年将根据市场实际表现动态调整投放节奏。

“冰柜投入本质上是一种渠道资产建设。在增量市场阶段，能够帮助企业扩大覆盖、培育消费场景。”陈晶晶认为，进入成熟阶段后，需要评估渠道投入的效率，关键在于能否转化为终端动销效率和新品增长能力。随着市场成熟，新增渠道资源的边际收益会下降，如果长期依赖高费用维持增长，可能影响利润弹性。

实际上，饮料行业存量竞争时代，终端渠道的比拼早已进入白热化，想要稳住市场份额、实现增量突破，必然需要持续的资本开支与费用投入。但持续攀升的销售费用、尚未落地的渠道成效、持续放缓的业绩增速，形成了鲜明的矛盾。如何平衡渠道投入与盈利效率、用长期投入换取可持续增长，成为东鹏饮料当下亟须破解的经营难题。

“东鹏饮料并非进入衰退，而是处于从高速增长向成熟增长切换的换挡期。”陈晶晶称，长期来看，东鹏能否从“大单品驱动”升级为“饮料平台型企业”，打造多个增长引擎，将决定其高增长周期是否真正结束。