过去一个月内，A股42只银行股全部录得下跌。

今年上半年，银行股整体股价不振。从年初至今（2026年1月5日至2026年7月2日），42只银行股中仅有7家银行实现区间股价上涨，其余超八成标的年内收跌。

“主要是市场风格切换，资金加快转向科技领域，这种情绪驱动是首要压制力量。”上海金融与发展实验室副主任、招联首席经济学家董希淼分析，同时，被动资金大规模流出形成直接抛压，挂钩沪深300等指数的宽基ETF规模较年初收缩近9000亿元，大量个股在基本面未恶化的情况下遭遇无差别减持。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏做出了同样判断，“市场风险偏好提升，资金流向科技成长，导致银行股股价普遍回调。”

浦发银行半年下跌近30%

不同类型的银行，走势出现分化。

优质区域城商行成为全市场唯一持续走强的细分板块，山东、长三角、成渝地区头部城商行半年多数录得正向收益，包括青岛银行、成都银行、江苏银行、宁波银行、齐鲁银行、渝农商行，其中青岛银行以21.86% 的年内涨幅位居首位。

六大行中，建设银行是唯一年内录得正收益的国有大行。

A股9家全国性股份行整体承压明显，全部录得下跌。跌幅在10%至20%区间的银行股共有15只，其中4只均为全国性股份行。浦发银行表现最弱，年初至今跌幅达到30.71%。

农商行整体处于弱势格局，除渝农商行涨0.81%外，其余农商行半年普遍收跌，跌幅在5%至20%之间。

“银行股仍具避险价值”

“银行股仍然具有较大的配置价值。”董希淼分析道，一方面，当市场风险偏好急剧逆转、科技股等高弹性资产展现出极强赚钱效应时，资金自然会从稳健的低波动资产流向高波动高收益方向，高股息策略在趋势投资盛行的阶段容易失宠；同时ETF大规模赎回带来的被动卖出并不区分个股基本面，与股息配置价值本身关系不大。另一方面，部分银行盈利能力下降导致分红水平难以提高，资本补充需求与股东回报之间形成一定矛盾。但从中长期视角看，银行股当前平均静态股息率约为4.3%，而大行一年期定存利率已跌破1%，这种比价优势并未消失。

娄飞鹏持更乐观的态度，“高股息大行的避险配置价值未降反升。股价下跌推动股息率上升，相对于国债收益率溢价显著。同时，在‘资产荒’的背景下，银行股对险资等长线资金的吸引力增强。”

业绩改善有待中期验证

“银行股估值处历史低位，如果资金压力缓解将有助于支撑其估值修复，在此过程中可以重点关注净息差变化、资产质量、中收增长、ETF及险资流向等。”娄飞鹏认为。

“下半年银行股具备估值修复的基础，但修复的力度和节奏需结合多项观察指标综合判断。”董希淼表示，“积极因素方面，资金面压力正边际减弱，基本面改善信号逐步明确；当前银行股平均静态PB仅约0.6倍，多只个股创历史新低，估值安全边际较高。”

在核心跟踪维度上，董希淼指出，7至8月披露的中报业绩，将验证业绩改善的持续性；净息差走势及不良贷款率变化，决定盈利修复质量；同时还要紧盯宏观层面的PMI、社融、社零数据以及LPR、降准等政策动向。