二代接班，往往意味着一个时代结束，也意味着另一个难题开始。

5月21日，雅戈尔时尚股份有限公司（以下简称雅戈尔）发布公告称，公司召开第十二届董事会第一次会议，选举李寒穷担任公司第十二届董事会董事长。

这意味着，这位长期担任公司副董事长、总裁、时尚业务负责人的“二代”，正式从75岁的父亲李如成手中接棒，走向雅戈尔权力中心，成为集团最高负责人，统筹服装、地产、投资三大板块，不再只局限于单一业务。

就在接班完成前不久，一则工商变更信息同样引发外界关注。

近日，天眼查APP显示，雅戈尔服装制造有限公司发生高层调整，原法定代表人、董事长李寒穷卸任相关职务，由胡纲高接任，李寒穷仍保留副董事长职务。

公开资料显示，雅戈尔服装制造有限公司为上市公司雅戈尔时尚股份有限公司的全资子公司，也是其重要服装业务平台之一。

对此，李如成在2025年年度及2026年第一季度业绩说明会上回复《凤凰WEEKLY财经》称，是公司内部管理结构进行微调。

不过，放在李寒穷正式接棒这一时间节点上，这场“微调”显然很难被简单理解为一次普通人事变化。外界普遍认为，这更像是雅戈尔新一轮组织架构与权力结构调整的开始。

时尚业务仍在调整，地产板块还在“失血”

如果把时间拉长来看，李寒穷接手的雅戈尔，已经不是那个靠衬衫、西服起家的传统服装企业。

过去十余年，雅戈尔几乎经历了中国民营服装企业最典型的发展路径：男装起家、地产扩张、投资驱动，再次聚焦时尚主业。

随着服装行业增长放缓、消费需求变化，雅戈尔也开始面临新的转型挑战。

2025年，雅戈尔实现营业收入115.82亿元，同比下降18.37%；归属于上市公司股东的净利润24.47亿元，同比下降11.57%。

雅戈尔2025年业绩截图。

更值得注意的是利润结构。

年报显示，时尚板块2025年实现营业收入74.33亿元，同比增长9.33%；但归母净利润仅9593万元，同比大幅下滑77.75%。公司解释称，BONPOINT并表、多品牌扩张及费用投入增加，对利润形成压力。

李寒穷在现场业绩会上回应称，时尚主业整体处于战略调整阶段，业绩修复需要一定时间。未来雅戈尔将继续盘活存量，打通渠道，提质增效；强化业务协同整合，协同发力。

相比之下，地产板块表现进一步承压，2025年亏损1.06亿元，而2024年同期仍实现盈利1.54亿元。

投资板块的重要性因此进一步凸显。财报显示，其投资业务全年实现归母净利润24.71亿元，占整体归母净利润（24.47亿元）约101.0%。

公开资料显示，雅戈尔长期持有宁波银行约10%的股份，并持有中信股份约9.61%的股份，通过权益法核算及分红持续获取投资收益。

2026年一季度，这一盈利结构仍未发生根本变化。

报告期内，雅戈尔归属于上市公司股东的净利润9.22亿元，同比增长14.73%。其中投资业务实现归属于上市公司股东的净利润约6.99亿元，占整体净利润比例超过75%。

相比之下，时尚主业修复仍较缓慢。2026年第一季度，YOUNGOR主品牌收入同比下降1.92%，其他品牌收入虽同比增长11.67%，但营收为4.36亿元，仅占总营收15.13%。

时尚板块仍处调整期，投资业务承担着运营“稳定器”的角色，地产业务还在“失血”，某种程度上，这意味着李如成时代留下的不仅是一家服装公司，而是一个业务结构复杂、转型尚未完成的企业。

“长期依赖此模式容易形成战略惯性。主业增收不增利，显示品牌溢价不足、多品牌协同尚未跑通，运营效率和商品管理能力仍待提升。”晶捷品牌咨询创始人陈晶晶对《凤凰WEEKLY财经》表示，如果企业仍定位为服装公司，真正决定其长期价值的，仍是品牌心智、产品创新与用户关系能否落地并转化为持续盈利能力。

李寒穷要强化多品牌业务协同

和不少“二代”一样，李寒穷也是长期在雅戈尔体系内部成长。

公开资料显示，李寒穷于2005年进入雅戈尔体系。经过外贸、投资等岗位历练后，于2011年进入上市公司董事会担任董事，此后历任总经理、副董事长、副董事长兼总裁等职务。

从履历来看，其长期任职于雅戈尔服装业务体系，并先后参与品牌、营销及经营管理等工作，成长路径是从服装业务一线逐步走向集团管理层。

陈晶晶认为，在中国大型家族企业二代接班过程中，常见路径是先在一线历练，再进入核心管理层，以在充分了解业务的基础上，为公司未来发展确立方向。

她进一步表示，李寒穷此次职务调整，可能是从业务操盘手向集团治理层转变的典型信号，因为接班人需要掌握资本、品牌、组织与战略等综合能力，而这些经验很难在单一业务线中获得。

尽管已在雅戈尔深耕多年，但从经营情况来看，李寒穷真正面对的问题，才刚开始。

在业绩会上，就有投资者提问，随着她逐步走向集团管理核心，公司将如何解决多品牌之间的协同问题，避免资源内耗；面对外界关于“主业空心化”的讨论，未来又将如何推动品牌年轻化、渠道数字化，并重新提升时尚主业的盈利能力。

对此，李寒穷回应称，多品牌定位不同，她将强化业务协同整合，协调渠道，同时紧跟时尚行业的新趋势，打开国际化视野，在品牌升级、数字化技术上主动突破。

具体来看，国际化布局方面，雅戈尔正尝试借助旗下品牌资源拓展海外市场。以潮流品牌UNDEFEATED为例，其门店目前已覆盖中国、美国、日本等多个国家和地区。

品牌升级方面，雅戈尔近几年持续推进品牌矩阵建设，陆续布局BONPOINT、MAYOR、HANP等品牌，覆盖童装、高端男装及生活方式等不同消费场景，希望逐步摆脱单一男装企业定位，并向多品牌时尚集团转型。

数字化方面，雅戈尔在年报中提到，随着AI辅助设计、柔性生产线、智能面料以及绿色可循环等技术逐步应用，科技因素正越来越多地进入服装生产和消费环节。

雅戈尔董事长李寒穷。图源：雅戈尔集团官方微信公众号

虽然调整方向明确，但真正实施起来仍有难度。

陈晶晶表示，雅戈尔要转型为现代时尚集团，关键在于重塑主品牌并构建集团化运营能力。当前最大风险是主品牌老化，需要向生活方式型消费升级；其次，要防止多品牌“拼盘化”，不仅要让消费者买品牌，更要建立真正的集团化管理体系；第三，推动组织年轻化与数字化，将企业重心从渠道导向转向消费者。上一代关注的是“有没有服装品牌”，而这一代需要解决的是由文化、审美、内容与用户关系构成的长期竞争力。