3月26日，国产美妆企业丽人丽妆发布2025业绩。报告期内，实现营业收入16.92亿元，较上年同期下降2.08%，归属于母公司净利润为-0.79亿元。

这不是丽人丽妆近年来首次亏损，财报显示，2022年至2025年，其归母净利润分别为-2.48亿元、0. 29亿元、-0.24亿元及-0.79亿元。

业绩发布后，针对投资人在互动平台提出的“已连续两年亏损且亏损进一步扩大，会否触及退市机制”时，丽人丽妆回应称，公司运营一切正常，管理层将继续勤勉尽责，努力经营，不断拓品牌、拓品类、拓平台。

公布业绩的同一天，丽人丽妆也发布《关于2025年度计提资产减值准备的议案》，其中提及，对可能发生减值损失的部分资产计提减值准备6192万元，减值准备金额占2025年经审计归属于母公司股东的净利润绝对值的77.41%。

对比其近四年业绩变动，《凤凰WEEKLY财经》发现，计提在很大程度上影响了丽人丽妆的利润。

2022年，丽人丽妆财报显示巨亏近 2.5亿，剔除计提部分，其还有1.26亿元利润；2023 年，是这四年里丽人丽妆主业最强的一年，即使计提1.19亿元的情况下，利润还有近3000万；2024年财报显示当年亏损2440万元，即使剔除计提的1912万元，亏损528万元；到了2025年，丽人丽妆亏损大幅提升至近8千万元，剔除计提6191万元，依然亏损1800万左右。

近四年主业由盈利转亏且真实亏损金额增加，这背后或者丽人丽妆不得不经历的转型阵痛。

丽人丽妆成立于2010年5月，是中国化妆品线上营销零售服务商，核心业务包括化妆品电商零售和品牌营销运营服务。2012年前后，随着互联网电商的崛起，丽人丽妆实现快速发展。

2022年内，丽人丽妆在天猫国内实现营收27.22亿元，在天猫国际实现营收8278万元，“天猫系”总营收达到28.05亿元，占公司营业收入的86.52%，其他渠道实现营收4.36亿元。然而，随着抖音、小红书等新兴电商渠道发展，丽人丽妆曾引以为傲的线上淘宝天猫渠道布局带来的红利逐渐减少。

同时，因品牌收回合作权转为自营等原因，近年来，丽人丽妆与包括欧莱雅、兰蔻、欧碧泉、佰草集、玉泽等在内的多个美妆品牌终止合作。

为摆脱对其他品牌、渠道的依赖，自2014年起，丽人丽妆将破局的重点放在自有品牌的发展上。

直到2020年，丽人丽妆陆陆续续推出了美壹堂、玉容初等自有品牌，并在之后投资Exacting和怪力浴室等品牌，进一步加大对该业务的投资。

财报显示，现阶段丽人丽妆自有品牌业务并没有成为其业绩增长的支撑，反而进一步拖累业绩。对于2025年的亏损，丽人丽妆就明确提及两点，公司自有品牌处于产品创新及经营推广期，研发及营销推广持续投入，未产生相应的经济效益，自有品牌店铺经营亏损。

“品牌方加速‘去代运营化’，叠加流量结构重构与成本上升，行业正系统性挤压中间层。”在晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶看来，以流量为核心的盈利模式持续被侵蚀，整体进入利润收缩期。丽人丽妆转向电商经销与零售，切入的恰是竞争最激烈、能力要求最高的赛道，本质上由轻入重：流量红利消退，库存与价格波动风险放大，新的增长曲线短期内难以建立。