解读

财新制造业PMI微升至51.6%

【本刊综合】3月1日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.6%，较1月微升0.1个百分点,显示企业生产经营活动继续小幅改善。2月中国制造业产出保持增长，但增速处于小幅水平，较1月略有放缓。据受访厂商反映，新业务增加促使产量上升。在客户需求转强的背景下，新订单总量继续增长。虽然新出口订单增速放缓至三个月以来最低，但新订单总量的增速仍然超过1月。为节省成本，厂商继续压缩用工。2月用工指数降至三个月以来最高水平，但降幅仍属轻微。同时由于新订单增加，加剧了生产压力，导致制造业积压工作量继续攀升，但较1月已有所减缓。对未来一年的经营前景，业界信心度创11个月以来最高，原因是市况预期改善、新产品即将问世。2月制造业景气度较上月略有上升，中国经济韧性得到延续，往后看，3月开工季的需求回升力度，对于判断2018年中国经济的走向颇为关键。

消费行业表现活跃

【本刊综合】与制造业PMI回落趋势一致，2月份非制造业PMI环比回落0.9个百分点至54.4%，非制造业总体仍保持较高的景气水平。从具体行业来看，建筑业和以大宗商品批发业为主的生产性服务业进入季节性淡季，相关商务活动指数出现了较为明显的回调。但服务业运行相对稳定，特别是节日消费相关行业表现突出，零售、住宿餐饮和旅游等相关行业指数明显回升。数据显示，2月份，零售、餐饮、铁路运输、航空运输、电信、互联网软件以及旅游相关行业等商务活动指数均位于56%以上的较高景气区间，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。交行金融研究中心高级研究员刘学智表示，年初PMI下降并不代表全年经济运行趋势，今年经济走势要看季节性因素减弱之后的反弹力度。部分工业初级产品和中间产品价格在春节假期后迅速上涨，可能表明春节假期过后需求回暖。国务院发展研究中心研究员张立群表示，经济平稳增长态势没有改变。

焦点

2月份制造业PMI降至近20个月低位

【本刊综合】国家统计局与中国物流与采购联合会2月28日公布的数据显示，2018年2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1.0个百分点，创下了2016年8月以来的新低。受此影响，2月中国综合PMI产出指数为52.9%，相比上月回落了1.7个百分点。

制造业PMI的13个分项指标中，除了原材料库存指数、生产经营活动预期指数较1月有所上升外，其余11个指数全线回落；其中，生产指数和新订单指数为50.7%和51.0%，分别比上月回落2.8和1.6个百分点。

受访专家一致认为，2月PMI指数回落的主要原因在于春节的影响。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些调整，2月份该指数的回落属于正常波动。他表示，春节前后是制造业的传统生产淡季，企业普遍停工减产，市场活跃度减弱，这会使得生产活动减缓，需求增速放慢。中国社科院工经所工业运行研究室张航燕认为，今年春节在2月16日，年前年后的影响整体都集中在了2月，因而数据下滑得要更为明显。中国物流信息中心分析预测处处长陈中涛表示，生产指数下降，下拉综合指数PMI 0.7个百分点，是导致PMI指数回落的主要原因。

值得注意的是，三大订单指数已经连续两个月下降，2月新订单、新出口订单、在手订单指数分别为51%、49%、44.9%，三个指数分别下降了1.6、0.5、0.5个百分点。张航燕表示，不同规模企业的PMI分化非常明显，大型企业的经营状况比中小企业要好，一方面，在经济不确定性因素较多背景下，中小企业抗风险的能力不如大型企业；另一方面，在信贷收紧的情况下，中小企业融资难、融资贵问题依然明显。据悉，2018年1月温州民间借贷综合利率依然高达15.31%。